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    招商证券：好汉生态 资金上风将延续表现（强烈举荐）

一、项目签定表现了公司的资金上风

项目互助方除蟎貼片,郴州平背修建是郴州本地公司，工程采纳BT 模式，好汉生态卖力全数投资，郴州平背修建卖力房建，表现了公司资金上风。

二、好汉生态处于脉冲式發展持续期，融资能力较强

咱们测算好汉生态2012 年底营运资金将保持在10 亿摆布，加之跨越10 亿元的受信额度和5 亿的短融额度，可动用资金资本丰硕。

三、行业处于黄金年月且资金驱动，好汉受益资金上风将延续表现

估计“十二五”市政园林投资有望跨越6000 亿元，生态修复投资2000-4000 亿，较十一五大幅度增加。市政园林（含生态修复）竞争体如今项目层面，属于资金驱动型，但高端生态修复具备必定的技能壁垒。好汉生态以其较强的融资能力和在生态修复范畴的技能和履历上风，将充实受益，在某种水平上优先表现为大额定单。

四、保持强烈举荐的投资评级

一是行业处于黄金年月，遭到政策利好刺激；二是公司IPO 资金丰裕，贸易模式上处于脉冲式發展进程，2013 年發展性好肯定性强；三高尿酸飲食,是股权鼓励使得办理层长处与公司长处更趋一致；四是2013 年上半年股价催化剂多。台北機車借款，估计2013 年EPS1.36 元，32.6 倍PE 对应股价44.35 元。保持“强烈举荐-A”的投资评级。

五、危害提醒

应收账款收受接管危害、政策力度及投资进度低于预期。